1. 金融IC卡領(lǐng)先企業(yè)，一季報業(yè)績穩(wěn)健增長
公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.81 億元，較上年同期增加3.49%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為5631 萬元，較上年同期增加14.22%。公司的主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能卡及相關(guān)業(yè)務(wù)。在細分業(yè)務(wù)中，金融 IC卡是公司收入的主要來源，公司在金融卡領(lǐng)域多年以來一直處于業(yè)界領(lǐng)先地位，是市場上領(lǐng)先和主流金融IC 卡提供商，與多家銀行保持了均衡良好的合作關(guān)系，擁有廣泛的客戶資源。
2. 從卡延伸到端和方案，努力尋找新的產(chǎn)品增長點2015 年公司入圍商業(yè)銀行數(shù)量進一步增加，發(fā)卡量同比增長，但是由于產(chǎn)品銷售價格大幅下降，產(chǎn)品盈利水平同比下滑。未來將持續(xù)加強市場營銷，實現(xiàn)發(fā)卡量的持續(xù)增長，同時努力降低成本，穩(wěn)定金融IC 卡產(chǎn)品盈利水平。
安全終端方面，mPOS 和智能POS 產(chǎn)品入圍農(nóng)信銀總部，mPOS 通過銀聯(lián)魔方系統(tǒng)入網(wǎng)測試，一體化智能收單平臺系統(tǒng)中標蘭州銀行。同時受益“營改增”政策，稅控盤產(chǎn)品銷量大幅增長。
在移動支付業(yè)務(wù)上，由于Apple Pay 入華以及支付寶、微信的普及，公司深度整合NFC 安全支付技術(shù)及平臺系統(tǒng)，加強與移動終端廠商合作，提供手機異動支付安全端到端整體解決方案。同時公司啟動了區(qū)塊鏈技術(shù)的專門研究，致力于為互聯(lián)網(wǎng)金融及商業(yè)服務(wù)提供平臺解決方案。
3. 動用資本力量，加速公司轉(zhuǎn)型計劃
2015 年，公司通過非公開發(fā)行股票募集資金10.8 億元，擬分別投資 6.5億元、1.5 億元、2 億元用于中小微商戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)建設(shè)、收購深圳一卡易51%股權(quán)、mPOS 整體解決方案研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。中小微商戶項目目標在18 年實現(xiàn)擁有100 萬活躍商戶，一卡易的主營業(yè)務(wù)為基于云計算的SaaS 模式的會員管理系統(tǒng)軟件的研發(fā)和銷售。此外，公司下屬上海恒毓投資擬使用1500 萬元參股瀚思安信獲得其8.333%的股權(quán)，旨在進一步完善其云寶金服業(yè)務(wù)生態(tài)圈布局。這種基于現(xiàn)有優(yōu)勢業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸可以充分發(fā)揮其長期積累的優(yōu)質(zhì)客戶資源和技術(shù)資源，具有強大的市場發(fā)展?jié)摿Γ净ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)前景將值得期待。
4.投資建議：
恒寶股份長期以來占據(jù)金融IC 卡領(lǐng)先地位，未來隨著行業(yè)周期的調(diào)整將積極強化營銷并降低成本，同時公司戰(zhàn)略上將布局終端和解決方案，進軍互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。我們看好公司過去在金融IC 卡行業(yè)的儲備以及未來轉(zhuǎn)型的方向，預測16-18 年公司EPS 分別為0.66，0.81 和0.99，對應PE 分別為25X，20X，17X，維持推薦評級。
風險提示：
定增增發(fā)方案實施變化，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期。
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